一、基金基本情況概述

(資料圖)

交銀啟明混合A(009402)成立于2020年5月27日，四季度最新規(guī)模53.23億元。

基金經(jīng)理劉鵬擁有4.7年的基金投資經(jīng)歷，2020年5月27日正式接受交銀啟明混合A基金管理，任職期間回報(bào)為66.12%，位居同類(lèi)3192只基金中第335名。

劉鵬現(xiàn)管理6只產(chǎn)品（包括A類(lèi)和C類(lèi)），管理總規(guī)模為212.19億元，平均年化回報(bào)為22.94%。

基金經(jīng)理變動(dòng)一覽

二、業(yè)績(jī)表現(xiàn)

基金本季度收益為2.75%，同類(lèi)平均收益為-0.35%，在同類(lèi)3548只基金中排名917位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來(lái)基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、基金回撤率，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開(kāi)始回落到最低點(diǎn)的幅度，即虧損幅度。這是一個(gè)歷史指標(biāo)，比較的是基金過(guò)往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比；回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，交銀啟明混合A基金的總資產(chǎn)為63.04億元。較上一期57.62億元變化了5.41億元，環(huán)比變化了9.39%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：基金規(guī)模過(guò)大或者規(guī)模過(guò)小，對(duì)基金都會(huì)存在不利影響。同時(shí)基金份額變化如果過(guò)于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動(dòng)的原因。

交銀啟明混合A基金的持有人數(shù)為348588人，機(jī)構(gòu)投資占比為46.45%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個(gè)人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說(shuō)明：機(jī)構(gòu)、個(gè)人持有占比數(shù)據(jù)僅年報(bào)和半年報(bào)披露

四、基金持倉(cāng)情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉(cāng)位達(dá)82.5%。較上一期環(huán)比變化了7.12%。

基金股票倉(cāng)位變化

從十大重倉(cāng)股情況來(lái)看，最新一期前十大重倉(cāng)股占比為43.54%。

基金前十大重倉(cāng)股占比變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：通過(guò)基金前十大重倉(cāng)股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來(lái)辨識(shí)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動(dòng)率的高低，但不能簡(jiǎn)單的用持股集中度的指標(biāo)來(lái)判斷基金的好壞。

交銀啟明混合A基金四季度十大重倉(cāng)股明細(xì)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間為四季度

基金最新?lián)Q手率為170.18%，上一期換手率為139.8%。歷史換手率最高為2021年6月30日，高達(dá)202.52%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、報(bào)告期時(shí)間為半年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報(bào)告期時(shí)間為年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時(shí)波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買(mǎi)入并持有策略。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

2022年全年來(lái)看市場(chǎng)走勢(shì)波折,總體呈下跌趨勢(shì),比較影響變量包括:1)疫情;2)通脹及美國(guó)加息超預(yù)期;3)地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等。最終作用于企業(yè)盈利增速顯著下調(diào),經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯,從而資本市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱。 但在2022年四季度,我們看到上述三個(gè)影響變量都出現(xiàn)了不同程度好轉(zhuǎn),市場(chǎng)也給出了正面反饋,重拾升勢(shì),金融、地產(chǎn)鏈以及疫后復(fù)蘇為代表的“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”型板塊漲勢(shì)良好,港股整體在十月末開(kāi)始大幅反彈。而新能源、軍工等成長(zhǎng)型板塊則進(jìn)入調(diào)整期。 市場(chǎng)開(kāi)始提前演繹疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,鑒于2022年疫情帶來(lái)的低基數(shù),2023年經(jīng)濟(jì)同比修復(fù)幾乎是必然,但是經(jīng)濟(jì)增速修復(fù)的高度在我們看來(lái)并不確定。前者是基本面趨勢(shì),后者是基本面定價(jià)。在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的前提下,我們更傾向于認(rèn)為政府會(huì)在托底地產(chǎn)的同時(shí),為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尋找新動(dòng)力,在此情形下我們更愿意利用市場(chǎng)向價(jià)值風(fēng)格的偏移期,積極尋找和布局成長(zhǎng)——但同時(shí)我們也對(duì)市場(chǎng)當(dāng)下的風(fēng)格選擇保持高度警醒。 在研究方面,我們依然在三個(gè)方面開(kāi)展投研工作:1)保持跟蹤新能源汽車(chē)、新能源、軍工以及泛半導(dǎo)體等領(lǐng)域的成長(zhǎng)機(jī)會(huì),并圍繞著安全和數(shù)據(jù)要素布局新發(fā)展方向;2)跟蹤并更新在歷史上積累下來(lái)優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家的動(dòng)向;3)繼續(xù)拓展覆蓋面。 市場(chǎng)機(jī)遇方面,經(jīng)過(guò)疫情及地產(chǎn)行業(yè)的出清,確實(shí)存在一些細(xì)分行業(yè)供給端出現(xiàn)了收縮和優(yōu)化,我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的前提下,競(jìng)爭(zhēng)格局的改善將在疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中帶來(lái)盈利和估值的超預(yù)期彈性,這是“疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”類(lèi)型的標(biāo)的中值得關(guān)注的機(jī)會(huì)。同時(shí)我們還關(guān)注到“安全”、“數(shù)據(jù)要素”等新的發(fā)展主線,可能孕育著新的成長(zhǎng)曲線。更重要的是我們欣喜地覺(jué)察到,有一批企業(yè)和企業(yè)家歷經(jīng)了一年的沉寂,終于重新迸發(fā)出新的思路并付諸行動(dòng),我們毫不懷疑他們正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最鮮活的希望,也是我們需要重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。 組合管理方面,我們?cè)谑履?duì)抗了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和疫情的極端情緒,加倉(cāng)了港股互聯(lián)網(wǎng)和白酒等“經(jīng)濟(jì)總量復(fù)蘇”受益品種,以及港股生物大分子CXO龍頭公司,并在四季度收獲了比較凌厲的反彈,但在年底前我們對(duì)純粹意義上的“經(jīng)濟(jì)總量復(fù)蘇”受益品種進(jìn)行了收益兌現(xiàn),對(duì)成長(zhǎng)型品種保留了持倉(cāng)。此外,我們逐步布局了新能源領(lǐng)域一些細(xì)分“抗通縮”的賽道,以及其他具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)屬性的個(gè)股。根據(jù)目前的信息和估值性?xún)r(jià)比,我們認(rèn)為中期角度依然應(yīng)該對(duì)成長(zhǎng)給予更高關(guān)注。 我們將一如既往以更大的耐心尋找配置機(jī)會(huì),力求控制好業(yè)績(jī)回撤,秉承在合適的價(jià)格配置創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的公司的投資原則,爭(zhēng)取為持有人創(chuàng)造穩(wěn)健回報(bào)。

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關(guān)鍵詞： 交銀啟明混合A