(相關(guān)資料圖)

投資要點

6 月比亞迪銷量創(chuàng)歷史新高，出口表現(xiàn)亮眼。根據(jù)公司產(chǎn)銷快報，比亞迪6 月新能源汽車銷量為25.30 萬輛，同環(huán)比+89%/+5%，其中新能源乘用車出口10536 輛，環(huán)比+3.3%，1-6 月累計銷量為125.56 萬輛，同比增長96%，1-6 月累計出口約7.4 萬輛。6 月產(chǎn)量為25.3 萬輛，同比+87%，環(huán)比+2.6%，1-6 月累計產(chǎn)量為127.55 萬輛，同比增長97%。

插混份額環(huán)比微增、騰勢托舉品牌高端化發(fā)展。6 月比亞迪插混乘用車銷量為12.35 萬輛，同環(huán)比+92%/+3%，占比49%，同比+1pct，環(huán)比-1pct，1-6 月累計銷量63.14 萬輛，累計同比增長101%；純電乘用車銷量為12.82 萬輛，同環(huán)比+84%/+7%，占比51%，同比-1pct，環(huán)比+1pct，1-6 月累計銷量61.68 萬輛，累計同比增長91%。王朝、海洋車型6 月銷24.05 萬輛，同比增長79.8%；騰勢品牌6 月銷11058 輛，環(huán)比增長0.5%，品牌趨于高端化，利于單車盈利提升。

新車型助力銷量持續(xù)增長，預(yù)計23 年銷量同增60%+。23Q1 公司發(fā)布基于易四方技術(shù)的“仰望”品牌，年內(nèi)推出海獅、騰勢 N7、宋 PLUS改款等車型，實現(xiàn)從十萬元至百萬元車型的全覆蓋。此外，公司積極推進(jìn)海外市場布局，比亞迪正式進(jìn)入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進(jìn)入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預(yù)計2023 年比亞迪新能源車銷量超300 萬輛，同增60%+，其中出口約20 萬輛。24-25 年為產(chǎn)品大年，預(yù)計銷量分別為400/500 萬輛，同增33%/25%。

電池裝機(jī)量同比高增，23 年出貨預(yù)計翻番以上增長，儲能貢獻(xiàn)顯著增量。根據(jù)比亞迪產(chǎn)銷快報，2023 年6 月動力和儲能電池裝機(jī)11.82GWh，同環(huán)比+72%/+3%，1-6 月累計裝機(jī)60.3GWh，同比增長77%；受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預(yù)計23 年公司電池產(chǎn)量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻(xiàn)明顯增量。

盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司 2023-2025 年歸母凈利潤預(yù)測為284/361/452 億元，同增 71%/27%/25%，對應(yīng) PE26x/21x/17x，給予2023 年 35 倍 PE，目標(biāo)價 341 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等。

關(guān)鍵詞：